随着存款利率持续下行、资金配置需求不断升温，银行理财发行市场热度延续。多家机构最新统计数据显示，截至11月末，全市场银行理财存续规模达到约34万亿元，创下历史新高，理财规模已连续多月保持正增长态势。
业内普遍认为，11月理财规模的扩张，既符合历年季节性规律，也与低利率环境下居民资金加速“搬家”密切相关。展望后续，尽管年末时点可能出现阶段性扰动，但在存款利率“1时代”逐步确立、理财收益相对优势仍存的背景下，银行理财市场中长期扩容趋势并未改变。
季节性规律叠加资金“搬家”，11月理财规模延续增长
多家机构发布的研报显示，11月银行理财规模继续保持上行态势。华源证券统计数据显示，截至11月末，全市场银行理财存续规模约为34万亿元，较10月末增加约0.35万亿元。华西证券的测算结果也显示，11月末理财规模约为33.57万亿元，环比增加约729亿元。
从历史规律看，11月本就是理财规模“增长月份”。华源证券统计显示，2023年和2024年11月，理财规模平均增量约为0.37万亿元，在年末考核尚未完全到来、资金配置压力相对缓和的阶段，理财产品往往更容易实现规模扩张。
更重要的推动力则来自低利率环境下的“存款搬家”效应。中信证券首席经济学家明明指出，随着多轮存款利率下调落地，银行一年期定期存款利率已普遍降至1%以下，居民存款的收益空间持续收窄。在比价效应驱动下，理财产品、非货币基金等收益相对更高的资产，成为居民资金的重要流向。
“在低利率环境中，存款与理财之间的收益差距更加直观，理财产品凭借相对亮眼的收益表现，对居民资金的吸引力明显增强。截至2025年上半年，理财产品平均年化收益率仍维持在2%以上，显著高于同期定期存款水平。”明明认为。
从产品结构看，11月理财收益呈现一定分化。纯固收类产品收益整体保持稳定，“固收+”产品则在权益市场阶段性回暖的带动下表现更好，这也在一定程度上增强了理财产品的整体吸引力。
不过，与规模增长形成对比的是，11月理财产品的净值表现整体承压。受货币环境宽松及债市波动影响，不同类型产品的收益率均有所回落。普益标准监测数据显示，11月全市场共有16860款理财产品在售，环比增加820款，其中14790款为开放式产品，平均业绩比较基准为2.15%，环比下跌0.02个百分点；2070款为封闭式产品，平均业绩比较基准为2.37%，环比下跌0.02个百分点。
华源证券数据显示，现金管理类产品收益率延续年初以来的下行趋势，截至12月7日，其近7日年化收益率约为1.23%，虽仍略高于货币基金的平均水平，但下行压力仍存。普益标准数据进一步显示，截至12月14日，全市场存续现金管理类理财产品近7日年化收益率平均为1.25%，环比下降0.01个百分点；近1个月、近3个月年化收益率分别维持在1.25%和1.26%的水平；近6个月、近1年及成立以来的年化收益率则分别小幅回落至1.29%、1.41%和1.55%。
纯固收类产品对债市波动更为敏感。华源证券固收首席分析师廖志明的测算显示，10月债市回暖曾推动纯固收产品收益率升至阶段性高点，但11月下旬债市调整后，相关产品收益率明显回落。
中长期扩容逻辑未变，理财规模仍有上行空间
尽管年末时点临近，但市场对后续理财规模走势整体仍偏向乐观。华西证券首席经济学家刘郁指出，12月作为理财估值整改的最后窗口期，前期浮盈有望逐步释放，存续产品收益或阶段性改善，这在一定程度上有助于对冲季末资金回流表内带来的扰动。
从趋势看，下半年以来，银行理财规模已连续5个月实现正增长。业内人士认为，支撑理财市场扩容的核心逻辑并未发生变化，其中，“存款搬家”仍是最关键的长期动力。
数据显示，截至三季度末，居民存款余额约为163.98万亿元，同比增速较前两年同期有所放缓。随着前期高利率定期存款陆续到期，部分“超额储蓄”正在加速向理财等资产转移，这一过程仍具备较大潜力。
明明预计，受季节性因素影响，12月理财规模或小幅回落至33万亿元左右，但这一调整更多体现为阶段性波动，明年1月初有望迅速修复。从更长周期看，在存款利率进入“1时代”的背景下，储蓄吸引力持续下降，而理财收益中枢仍具优势，二者之间的收益差距将长期存在。
从产品端看，“固收+”理财被视为未来规模增长的重要抓手。“通过引入权益、衍生品等多元资产配置，理财产品在控制波动的同时，有望实现收益增厚，并进一步拓展至养老理财、绿色金融等主题领域，以满足不同风险偏好投资者的需求。”明明表示。
同时，理财公司在投研、风控和客户服务层面的能力建设也被业内人士认为是维持市场热度的重要因素。苏商银行特约研究员薛洪言表示，理财机构通过加强产品管理、优化投资者服务，有助于稳定客户预期，但仍需关注季末等季节性因素可能引发的短期资金波动。
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陈君君
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